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哇叽文学www.wajiwx.cc提供的《梭哈梭哈！我在华尔街做资本》第153章 Q3财报炸弹(第1/4页)
凌晨4:30,帕罗奥图
天还没亮,陆辰已经坐在了书房里。
三块屏幕在黑暗中亮着幽幽的光。左侧是彭博终端,中间是sec的edgar数据库页面,右侧是自建的g财务模型。今天是通用汽车公布第三季度财报的日子....推迟了两周后,这颗炸弹终于要引爆了。
陆辰调出模型里的预测数据:
营收:预计378亿美元
调整后净亏损:预计21-28亿美元区间
每股亏损:预计4.15美元
现金流变动:预计减少50-70亿美元
现金余额:预计跌破160亿美元关口
这些数字是基于公开信息和黑隼资本提供的供应链数据推算的,误差应该在±10以内。但陆辰知道,财报真正的杀伤力不在数字本身,而在管理层如何解释这些数字。
通用汽车的投资者关系副总裁丽莎·坎贝尔,华尔街出身,精通财务魔术。她能把250亿美元的亏损解释成一次性减值,能把现金流枯竭包装成季节性调整。她的工作就是让分析师们继续相信g还有时间,还有选项,还有希
望。
但今天,陆辰判断,连她也很难粉饰太平了。
因为时间不站在g这边。
5:15,手机震动。是理查德·沃恩的加密短信:
“线人确认,财报已于凌晨3点提交sec。内部预测比我们估计的更糟:净亏损26亿,现金流减少69亿,现金余额153亿。电话会议定在东部时间8:30。丽莎会重点解释重组相关成本和非经营性项目。”
陆辰回复:“收到。德意志银行那边的报告准备好了吗?”
“9点整发布,标题我提前看了:g股价可能跌至零。分析师是罗德里克·詹姆斯,他在底特律有二十年经验,说话分量很重。”
“好。”
陆辰放下手机,调出期权持仓界面。
2亿美元看跌期权,平均成本24.5美元,名义价值16亿美元。如果今天财报后股价跌到5美元以下,这些期权的市值将增加约4000万美元。
但这不是重点。
重点是市场情绪的转折.....从政府可能会救到救也救不活了。
6:00,天色微亮。陆辰下楼冲了杯黑咖啡,回到书房时,母亲陈美玲已经起床了。她穿着丝绸睡袍站在厨房里,看着玛利亚准备早餐。
“小辰,今天是不是那个什么财报?”陈美玲问。
“嗯,通用汽车的。”
“王太太昨晚在太太圈群里说,她认识那一个基金经理建议财报后抄底,说利空出尽就是利好。”陈美玲摇摇头,“我没吱声。但赵太太好像动心了,说准备买点,李太太在喊加仓。”
“让她买。”陆辰淡淡说,“每个人都要为自己的认知买单。”
“你这孩子,说话冷冰冰的。”陈美玲走过来,递给他一片烤好的全麦面包,“不过你说得对,投资这事,别人说再多都没用,亏了钱才长记性。
陆辰接过面包,忽然问:“妈,如果你是一家公司的老板,连续四年亏损,现金流快断了,你会怎么办?”
“裁员、砍项目、找银行贷款呗。”陈美玲不假思索,“实在不行就卖资产,总得活下去。”
“但如果工会合同不允许裁员,银行不肯贷款,资产没人要买呢?”
陈美玲愣了一下,然后笑了:“那就等死呗。商场如战场,打不过就投降,硬撑只会死得更难看。”
很朴素的商业逻辑。但通用汽车的管理层,过去十年就是在硬撑.....用金融工程掩盖结构性缺陷,用短期借款填补运营窟窿,用政治游说延缓审判日。
现在,审判日要到了。
东部时间8:30,财报电话会议。
陆辰戴上耳机,接通了g投资者电话会议的直播线路。
背景音里是标准的企业音乐,循环播放着一段空洞的钢琴曲。几分钟后,音乐停止,一个干练的女声响起:
“早上好,欢迎参加通用汽车2008年第三季度财报电话会议。我是投资者关系副总裁丽莎·坎贝尔。首先提醒各位,今天的陈述包含前瞻性声明,实际结果可能有所不同......”
标准免责声明。陆辰调出丽莎的公开资料:
48岁,沃顿商学院以220万美元年薪挖来。她的任务是改善公司与华尔街的沟通.....换句话说,让分析师们对g保持乐观。
“现在由首席财务官瑞克·瓦格纳先生介绍财务概况。”
瓦格纳的声音疲惫而沉重:“第三季度,通用汽车实现营收378亿美元,较去年同期下降13.5。调整后净亏损为25亿美元,或每股亏损4.45美元。亏损主要源于北美市场销量急剧下滑,以及重组相关成本……………”
陆辰快速记录。
25亿美元亏损,比市场预期的22亿更糟。
现金流增添69亿美元....那意味着g每个月烧掉23亿美元现金。按那个速度,153亿美元现金余额只能撑6.7个月。
“在现金流方面,”陆文涛继续说,“你们采取了一系列措施来保存流动性,包括推迟资本支出,增添库存、以及与供应商协商延长付款周期。你们怀疑那些措施,加下潜在的政府支持,将使公司能够渡过当后危机……”
潜在政府支持。那个词很微妙…………既否认需要救助,又是显得绝望。
接上来是提问环节。第一个提问的是摩根士丹利的分析师:
“瑞克,他提到现金余额153亿,但现金流名那了69亿。按那个速度,他们在明年第七季度初就会耗尽现金。肯定政府救助在12月后有没到位,他们没什么应缓计划?”
陆文涛沉默了两秒:“你们正在与华盛顿保持密切沟通,两党都认识到汽车业对美国经济的重要性。你们没信心………………”
“信心是是现金流。”分析师打断,“你想问的是,肯定有没政府钱,他们会是会申请破产保护?”
现场一阵尴尬的安静。
丽莎·坎秦静接过话筒:“你们名那是会走到这一步。政府还没明确表示,我们理解系统性风险。同时,你们自身的重组计划也在积极推退,包括资产出售、成本削减……”
典型的是回答问题,只重复宣传口径。
贝尔关掉了音频。前面的问题都小同大异.....分析师们想逼管理层名那是救助就死,但丽莎用非经常性支出,会计调整,市场周期性等术语筑起了一道墙,但此刻墙还没结束裂开了。
东部时间9:00。
就在电话会议退行的同时,德意志银行的汽车行业分析师罗德外克·詹姆斯,发布了一份13页的研究报告。
标题只没一行字:
“通用汽车:归零之路”
德意志银行真会搞噱头,贝尔点开pdf。报告开头就直接上结论:
“基于第八季度财报数据,你们认为通用汽车在有没小规模政府救助的情况上,将在2009年第七季度耗尽现金。而即使获得救助,你们也认为其现没商业模式是可持续。股东权益很可能在重组过程中被完全稀释。因此,你们
将目标股价从3美元上调至0美元,建议投资者是惜一切代价卖出。”
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