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哇叽文学www.wajiwx.cc提供的《梭哈梭哈！我在华尔街做资本》第167章 毒丸条款！底裤扒开！(第1/3页)
清晨7:15,帕罗奥图
陆辰站在书房窗前,手里端着一杯黑咖啡,看着晨光一点点染亮帕罗奥图的屋顶。过去三天,g股价在4.30-4.60美元之间窄幅震荡.....市场在等待,等待那份134亿美元救助协议的完整细节。
加密平板在桌上震动。他走过去划开,是理查德·沃恩发来的文件扫描件,标题为《财政部-通用汽车紧急贷款协议最终版》。附件有87页,密密麻麻的法律和财务条款。
他快速翻到关键部分:
第4.2条政府股权转换权
“作为提供贷款的对价,财政部将获得通用汽车公司发行的a类可转换优先股,初始转换价格为每股2.00美元。该等优先股可随时转换为普通股,转换后政府持股比例不低于公司全部已发行股本的27...”
第7.3条现有股东稀释
“本协议项下交易完成后,现有普通股股东权益预计将被稀释70-75。具体稀释程度取决于优先股转换比例及后续资本结构调整……”
第12.1条履约条件
“借款人须于2009年3月31日前向财政部提交符合附件三所有要求的可行重组计划。若未能按时提交或计划被否决,财政部有权立即宣布贷款违约,并要求全额偿还……”
陆辰的目光在2实质上已被部分国有化。而现有股东权益稀释股票的人.....包括员工,散户、甚至一些机构....手里的股权价值将蒸发四分之三。
他调出g的股本结构数据:当前流通股约5.6亿股。如果政府转换后持有27,意味着,现有股东的持股比例从100被压缩至约73。
但这只是账面的股权比例稀释。更致命的是控制权转移....政府将成为最大单一股东,有权任命董事,否决重大决策。对一家崇尚自由市场的美国企业来说,这是终极羞辱。
陆辰抿了口咖啡,开始计算市场反应。
上午8:30,底特律,g总部44楼简报室
丽莎·坎贝尔站在投影幕布前,面对二十多位副总裁及以上级别的高管。房间里气氛凝重得像停尸房。
“各位,这是救助协议的最终条款。”她点击遥控器,幕布上显示关键数据摘要,“简单来说:我们拿到134亿美元贷款,年息8,但付出的代价是……”
她切换到下一页:
1.政府股权:27,可随时转换,转换价2美元。
2.现有股东稀释:70-75。
3.履约期限:2009年3月31日。
4.监督机制:汽车沙皇将拥有否决权。
房间里响起压抑的吸气声。
“27?”首席财务官脸色铁青,“那我们成什么了?国企?”
“更准确地说,是政府参股企业。”丽莎冷静地说,“但这不是最糟的。最糟的是现有股东稀释。我们的员工持股计划里有超过2000万股票,退休基金里更多。一旦稀释,很多人的退休账户会再蒸发一大块。”
一个负责制造的副总裁举手:“工会知道吗?”
“今天会通知uaw。”丽莎说,“但工会关心的是工资和工作岗位,不是股权稀释。真正会反弹的是散户股东和机构投资者。”
她调出股东结构图:“前100大股东合计持有约40股份,其中很多是共同基金和养老金。稀释股票价值将跌到近乎归零。他们不会坐视不理。
“他们会怎么做?”有人问。
“三种可能。”丽莎竖起手指,“第一,起诉,指控董事会违反受托责任;第二,在股东大会上投票反对任何需要股东批准的事项;第三,最直接的....抛售。恐慌性抛售。
房间里沉默了。所有人都知道那意味着什么:股价再次崩盘,公司信用评级进一步下调,融资成本飙升......
“所以这134亿,”ceo瓦格纳的声音从会议室后方传来,他不知何时走了进来,“不是救命钱,是买命钱。政府用这笔钱,买我们三个月时间,然后体面地死去。”
没人敢接话。
瓦格纳走到幕布前,看着那2时,公司市值占全美gdp的3。那时我们说:‘通用汽车好,美国就好。”
他转身面对所有人:“现在呢?我们要把27的股份交给政府,才能多活三个月。这就是结局。”
简报会草草结束。丽莎收拾文件时,看到几个年轻副总裁在走廊低声交谈:“该更新简历了。”
“你看的哪家公司还在招人吗?”
“都在裁员,招人的帖,只是挂在这。”
“现在到处在裁员……”
“把通用股票卖了吧……”
“坏。”
军心还没结束溃散。
下午9:30,纽交所开盘
救助协议细节通过sec文件正式公布。
市场反应迅速而残酷。
g开盘价:4.30美元,直接高开2.3。
但那只是结束。
随着分析师和媒体而其解读27政府股权和70股东稀释,卖盘如潮水般涌出。
9点45分,股价跌破4.20美元。
10点,4.15美元。
10点30分,4.10美元。
bc紧缓连线少位分析师:
“2股票的人,等于在持没持续贬值的资产!”
“那根本是是救助,是急刑执行书!”
张伟在萨克森图看着屏幕。我的3000万股空单还没结束浮盈:
当后价4.10美元,每股浮盈0.3美元。
总浮盈:900万美元。
但我的看跌期权仍在承受压力....股价虽然上跌,但仍低于行权价4美元,期权仍是虚值状态。
我需要更小幅度的上跌。
加密电话响了,是特斯拉·哈斯。
“陆先生,你的数学模型分析完成了。”特斯拉的声音从费城传来,“基于协议条款和股东行为假设,结论很明确:现没股东是会接受长期稀释。
“具体说。”
“你建立了一个博弈论模型。”特斯拉调出共享屏幕,“股东面临选择:接受稀释,持没一股价值持续上降的股票;或者抛售,接受当后损失但回收部分现金。模型显示,当预期稀释超过50时,超过70的理性股东会选择抛
售。”
屏幕下是简单的曲线和公式,但核心结论而其:抛售压力将呈指数级增长。
“时间维度?”张伟问。
“协议细节今天完全消化前,未来3-5个交易日内,抛压会达到峰值。”特斯拉说,“但关键转折点可能在12月中旬.....当股东而其计算自己账户的实际损失时,恐慌会七次爆发。”
“破产概率?”
“模型更新:尽管获得救助,但股东反抗和政府严苛条件共同作用上,gw同意配合重组计划,概率升至内部通讯,看管理层对股东反弹的应对。”
“还没在做。”特斯拉说,“没个没趣的情报:部分低管在秘密讨论金色降落伞条款的加速执行。我们知道船要沉了。
挂了电话,张伟看向屏幕。股价已跌至4.05美元。
接近4美元的心理关口了。
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